Чего ждать от рубля в ближайшее время

0

Для ответа на этот вопрос нужно разобраться в причинах роста рубля, благодаря которым пара USD/RUB просела ниже 70. Во-первых, это нефть. Она дорожала на фоне восстановления спроса на фоне смягчения карантинных мер, а также снижении предложения. Помимо действующего соглашения стран ОПЕК+, договорившихся в апреле снизить совокупный объем нефтедобычи на 9,7 млн баррелей, не участвующим в сделке экспортерам также приходится снижать добычу, реагируя на падение спроса и сверхнизкие цены, находящиеся за чертой рентабельности. Такой новостной фон только в мае обеспечил удвоение стоимости Brent и WTI. За это время рынок не дал ни единой коррекции.

Во-первых, это нефть. Она дорожала на фоне восстановления спроса на фоне смягчения карантинных мер, а также снижении предложения. Помимо действующего соглашения стран ОПЕК+, договорившихся в апреле снизить совокупный объем нефтедобычи на 9,7 млн баррелей, не участвующим в сделке экспортерам также приходится снижать добычу, реагируя на падение спроса и сверхнизкие цены, находящиеся за чертой рентабельности. Такой новостной фон только в мае обеспечил удвоение стоимости Brent и WTI. За это время рынок не дал ни единой коррекции.

Эксперты полагают, что бычье ралли было чрезмерным, что повышает вероятность коррекционного отката, за которым тут же последует ослабление рубля.

Поддержку рублю оказывает общий всплеск оптимизма, ставший реакцией трейдеров на постепенное снятие карантинных мер и сообщения о начале тестирования лекарственного препарата против коронавируса. В частности, американская биотехнологическая компания Novavax еще на прошлой неделе стала испытывать препарат на людях. Тестирование проводят в Австралии — Мельбурне и Брисбене. На первом этапе испытаний Novavax планирует проверить безопасность и эффективность вакцины более чем на 100 добровольцах.

Поскольку результаты испытаний будут оглашены лишь в июле, полагаем, что текущее ралли рисковых активов имеет сомнительные фундаментальные основания. Есть мнение, что нормы социального дистанцирования будут соблюдаться в той или иной форме еще много месяцев. Это означает, что активность не восстановится так же быстро, как она сокращалась, а поэтому инвесторам довольно скоро снова придется переключить внимание на последствия мировой экономической рецессии, вероятность повторной вспышки пандемии коронавируса, политическую неопределенность в Англии, а также рост напряженности в отношениях между США и Китаем.

Третьим фактором поддержки рубля выступают действия Банка России и Минфина. Речь идет о банальных интервенциях, которые являются частью механизма соблюдения бюджетного правила. Оно гласит, что при цене нефти ниже $42,4 для восполнения выпадающих доходов бюджета происходит реализация валюты из ФНБ. До пандемии российский бюджет более или менее балансировался при рублевой цене нефти примерно 2800 руб./баррель, то есть, например, при сочетании $45 Brent и 62 руб./дол. Сейчас, при $39 и 68 руб./доллар, «бочка» приносит лишь 2600 руб.

Таким образом, доходы бюджета падают с каждым днем, причем не только от снижения цен на нефть, но и из-за падения объемов экспорта, ведь Россия взяла на себя обязательство по сокращению производства нефти. По итогам марта Минфин сообщил, что ликвидная часть ФНБ в виде денежных средств на счетах в Банке России сократилась со 150,1 млрд до 142,7 млрд долларов, т. е. на 4,9%. За апрель она просела до 114 млрд долларов, то есть еще на 19%. При таких темпах «таяния» от него меньше чем через год останется «дырка от бублика».

Темпы расходования средств фонда резко увеличиваются и за счет финансирования антикризисных программ. Первоначальная программа помощи населению и бизнесу, разработанная в начале прошлого месяца, исчислялась суммой всего в 300 млрд рублей. Затем программа была увеличена до 1,4 трлн рублей. Но и это, как выясняется, крайне мало. Только в мае эксперты оценили потери в экономике в размере около 3 трлн. Стало быть, масштабы финансовой помощи (для борьбы с кризисом и ликвидации его социальных последствий) должны быть сопоставимы с оцениваемыми потерями.

На 1 апреля в рублевом выражении средства ФНБ составили 11,1 трлн рублей, следовательно, денег из фонда будет достаточно для того, чтобы поддерживать бизнес и население в течение 3−4 месяцев. Т. е. примерно до конца лета. Как только средства кончатся, нечем будет поддерживать рубль.

Постепенное нарастание «дыры» в бюджете и падение экономики потребуют более радикальных мер в виде роста заимствований, прямой эмиссии, снижения ключевой ставки ЦБ. Все это — сильные факторы ослабления рубля. Кроме того, курс доллара искусственно сдерживается и из-за приближения голосования по поправкам к Конституции. После голосования этот фактор перестанет иметь значение, и рубль начнет слабеть под воздействием рыночных факторов. Скорее всего, в этом будут заинтересованы и власти, ведь дешевая валюта сразу увеличит доходы бюджета и выручку экспортеров. В итоге можно предположить, что нахождение пары USD/RUB ниже 70 будет недолгим, и в долгосрочной перспективе доллар будет расти. 80 мы вполне можем увидеть до конца года, 90 — это уже ожидания на 2021 год.

You might also like More from author

Добавить комментарий